La reasignación de capital es uno de los temas más importantes que preocupan hoy en día a los inversores del programa EB-5. Afecta tanto a los inversores actuales, sobre todo a los que se ven afectados por los retrasos en la tramitación de los visados EB-5, como a los futuros inversores, que además de valorar las ventajas y la idoneidad de una inversión EB-5, ahora deben tener en cuenta la posible reinversión de su capital una vez recuperada la inversión EB-5 inicial. Este artículo ofrece información útil sobre la política actual del USCIS en materia de reasignación y analiza cómo CanAm Enterprises («CanAm»), uno de los principales operadores del programa EB-5, ha establecido un enfoque transparente y centrado en el inversor que da prioridad a las necesidades y objetivos específicos de tus inversores, tanto en materia de inmigración como financiera.
La reasignación en pocas palabras
La reasignación consiste en reinvertir todo o parte del capital tras el reembolso o la enajenación de la inversión EB-5 original realizada a través de una nueva empresa comercial (NCE) que cumpla los requisitos, normalmente estructurada como una sociedad limitada. El requisito de que los inversores inmigrantes mantengan su inversión de capital «en riesgo» durante los dos años de residencia permanente legal condicional (LPR) siempre ha sido un requisito esencial del Programa EB-5. El concepto de «reubicación» se ha incorporado ahora al Manual de Políticas del USCIS para dar respuesta a los inversores inmigrantes que no hayan completado su periodo de residencia condicional de dos años antes de que se amortice la inversión EB-5 original.
Vídeo explicativo sobre la reasignación del programa EB-5
¿Por qué hay que reasignar el capital del programa EB-5?
La Ley de Inmigración y Nacionalidad establece un límite anual de 10 000 para el número de visados EB-5 que se pueden expedir. Cabe destacar que esta cifra incluye tanto al inversor principal como a su cónyuge, así como a los hijos solteros menores de 21 años. Así pues, si cada solicitud EB-5 incluyera a tres familiares, las 10 000 visas EB-5 se agotarían con unas 3 300 solicitudes EB-5 al año. Además del límite anual global de 10 000 visados EB-5, también hay un límite por país del 7 %, es decir, 700 visados EB-5. Cuando parezca que se va a alcanzar el límite de 10 000 visados EB-5 en un año fiscal determinado, y que además un país va a agotar su asignación individual de 700 visados EB-5, el Departamento de Estado de EE. UU. fijará una fecha «límite» para la expedición de visados EB-5 a los inmigrantes de ese país. A esto se le llama «retroceso».
Históricamente, la inmensa mayoría de las 10 000 visas EB-5 anuales (probablemente más del 90 %) se asignaban a inmigrantes de China continental, a pesar del límite del 7 % por país. Esto fue posible porque la demanda global de visados EB-5 fuera de China era relativamente baja, por lo que cualquier visado «sin usar» o «sobrante» de otros países se asignaba a inmigrantes chinos. A medida que la popularidad del programa EB-5 se ha disparado en China en los últimos cinco años, y también ha crecido mucho en otros países como Vietnam, Corea e India, la demanda global de visados EB-5 ha superado con creces el límite anual de 10 000, lo que ha llevado a que se anunciara un retroceso para China continental a partir de mayo de 2015 y para Vietnam en mayo de 2018.
Cuando no había retrasos en las visas EB-5 y los plazos de tramitación de las solicitudes I-829 eran relativamente cortos, era razonable esperar que el capital EB-5 siguiera en uso en la empresa generadora de empleo («JCE») en el momento en que un inversor EB-5 completara su periodo de residencia condicional de dos años y/o recibiera la aprobación de la petición I-829.
Sin embargo, como los plazos de tramitación de las solicitudes I-526 se han alargado (ahora son de 21 a 27 meses) y el retroceso está provocando atascos en las visas EB-5 en mercados importantes como China y Vietnam —y se prevé que ocurra lo mismo en otros países el año que viene—, las inversiones EB-5 originales se reembolsarán antes de que algunos inversores inmigrantes hayan completado o incluso comenzado sus períodos de residencia condicional. Estos inversores inmigrantes, según el Manual de Políticas del USCIS, deben seguir manteniendo su capital «en riesgo» haciendo que la NCE reinvierta el capital del inversor en otra inversión que cumpla ciertos criterios que se describen a continuación.
Resumen de las directrices de la USCIS sobre la reasignación de fondos del programa EB-5
En junio de 2017, el USCIS actualizó el Manual de Políticas para aclarar que, incluso después de que la inversión EB-5 original haya creado el número de puestos de trabajo exigido, el inversor debe mantener la inversión durante todo el periodo en el que tenga la residencia condicional. En este sentido, la reasignación, o «nueva inversión» como se denomina en el Manual de Políticas, puede utilizarse para cumplir el requisito de capital en riesgo. El Manual de Políticas establece además que cualquier reasignación de capital tras cumplir el requisito de creación de puestos de trabajo debe incluir los siguientes tres componentes de «riesgo»:
- El inversor inmigrante debe haber invertido la cantidad de capital requerida con el objetivo de obtener una rentabilidad sobre el capital invertido;
- Tiene que haber riesgo de pérdida y posibilidad de ganancia; y
- La actividad empresarial tiene que llevarse a cabo de verdad
Está claro que hay varias inversiones que pueden cumplir estos tres requisitos de «riesgo». El Manual de Políticas solo da dos ejemplos —concretamente, la reasignación a otro proyecto de construcción o a bonos municipales de nueva emisión, como los destinados a gasto en infraestructuras—, pero el USCIS aún no ha dado más orientación ni aclaraciones sobre sus requisitos de reasignación. Aunque la comunidad de interesados en el programa EB-5 está presionando ahora mismo para que la USCIS confirme que el alcance de los instrumentos de reasignación permitidos (por ejemplo, para incluir cualquier inversión en valores negociables) es más amplio que estos dos ejemplos, la USCIS todavía no lo ha hecho.
¿Qué opciones de reubicación hay disponibles actualmente en el mercado del EB-5?
Ante esta falta de claridad, no es de extrañar que la mayoría de las plataformas actuales de reinversión del programa EB-5 sigan el modelo de los dos ejemplos que se mencionan explícitamente en el Manual de Políticas del USCIS, es decir, las inversiones en activos inmobiliarios y/o en bonos municipales.
Las reinversiones en activos inmobiliarios pueden adoptar varias formas: por ejemplo, como préstamos puente a corto plazo; como acuerdos de deuda a más largo plazo; o como inversiones de capital. Como cada una de estas opciones conlleva períodos de inmovilización de capital, deberías tener en cuenta la duración de los respectivos períodos de reinversión a la hora de evaluar una reinversión inmobiliaria concreta. Las inversiones inmobiliarias también pueden ofrecer rendimientos más altos (algo que quizá prefieran algunos inversores), aunque también pueden conllevar el mismo riesgo, si no mayor, que la inversión EB-5 original. Por eso, es importante que los inversores EB-5 evalúen detenidamente y realicen un análisis exhaustivo de cualquier vehículo de reasignación basado en el sector inmobiliario para entender sus condiciones y valorar su viabilidad financiera. Puede resultar lucrativo para los operadores de centros regionales EB-5 reasignar el capital de los inversores a otro proyecto EB-5 durante 5-7 años a costa de los intereses de los inversores; sin embargo, esta práctica es no exigida por las directrices del USCIS.
Los bonos municipales son otro ejemplo de instrumento de reinversión permitido según las directrices de la USCIS. Los bonos municipales los emiten los gobiernos locales, los territorios o sus organismos. Por lo general, se usan para financiar proyectos públicos, como colegios, aeropuertos, carreteras, servicios públicos y otras reparaciones relacionadas con las infraestructuras. Aunque los bonos municipales pueden ofrecer una rentabilidad menor en comparación con una inversión inmobiliaria tradicional, suelen conllevar menos riesgo económico y suelen ser más líquidos. Por eso, los bonos municipales son una de las opciones adecuadas para los inversores que buscan preservar su capital y recuperar su inversión poco después de cumplir los requisitos del Programa EB-5.
También es importante tener en cuenta que, como muchas NCE se crearon antes de que el USCIS publicara las directrices sobre el reasignación en junio de 2017, es muy probable que cualquier reasignación contemplada en los documentos constitutivos de los NCE no esté descrita con la especificidad necesaria y/o no refleje del todo las directrices y ejemplos concretos del Manual de Políticas. Por lo tanto, es muy probable que los NCE tengan que describir adecuadamente las inversiones de reasignación y solicitar la aprobación de los inversores para poder reasignar el capital reembolsado. En estos casos, los inversores EB-5 siempre deberías comparar las ventajas y desventajas de cualquier vehículo de reinversión propuesto para evaluar si se ajusta a tus objetivos específicos de inmigración y financieros, y los centros regionales deberías estar preparados para explicar y documentar exhaustivamente cada reinversión propuesta. La prioridad principal, tanto para los inversores como para los centros regionales, siempre debe ser garantizar los beneficios de inmigración y preservar el capital reinvertido de acuerdo con los requisitos del programa EB-5.
El enfoque de CanAm en la reasignación de recursos, centrado en los inversores
La filosofía de CanAm a lo largo de sus casi 30 años de actividad siempre ha sido la misma: garantizar que los inversores alcancen sus objetivos de inmigración y protejan su inversión de capital. Esta misma mentalidad de «el inversor es lo primero» ha guiado el enfoque de CanAm a la hora de desarrollar sus estrategias de reasignación. CanAm ha colaborado estrechamente con abogados especializados en inmigración y asesores de inversión con amplia experiencia para identificar y estructurar una plataforma de reasignación conservadora, que ofrece diferentes opciones de inversión pensadas para adaptarse a las necesidades de cada inversor, sin dejar de cumplir los requisitos del USCIS.
CanAm entiende que la flexibilidad es importante para sus inversores y sus familias, ya que cada uno tiene sus propias preferencias en materia de inmigración e inversión, así como su propia tolerancia al riesgo. Por eso, sabiendo que puede que algunos inversores simplemente no quieran seguir adelante con la reinversión tras la liquidación de la inversión EB-5 original, CanAm les ofrece la oportunidad de retirarse y recibir el reembolso del capital. Por otro lado, para los inversores que elijan reinvertir y para quienes la liquidez sea el criterio más importante, la plataforma de reinversión de CanAm ofrece bonos municipales de nueva emisión que reflejan las características clave de la inversión EB-5 original. Por último, para los inversores que reinvierten y prefieren una mayor rentabilidad, la plataforma de reinversión de CanAm te ofrece la oportunidad de invertir en préstamos mezzanine con una estructura conservadora dirigidos a promotores inmobiliarios que cumplan los requisitos, o en ofertas de inversión inmobiliaria en acciones preferentes a más largo plazo, dependiendo del periodo de reinversión de cada inversor. En consonancia con la filosofía empresarial de CanAm a la hora de seleccionar proyectos EB-5, la empresa buscará inversiones con una estructura conservadora que protejan mejor el capital de sus inversores. Bajo ninguna circunstancia ofrecerá proyectos EB-5 como inversiones de reasignación a sus inversores.
«En lo que respecta a CanAm, nuestros inversores ya crearon los puestos de trabajo necesarios con su inversión EB-5 original. El USCIS no exige que su capital se reinvierta en otro proyecto EB-5. CanAm quiere ofrecer proyectos de inversión a precios de mercado a nuestros inversores que necesiten reasignar su capital, oportunidades que ofrezcan una rentabilidad de calidad pero con mucho menos riesgo que su inversión EB-5 original y que, además, cumplan los requisitos de la USCIS para la reasignación, de modo que sus solicitudes I-829 estén protegidas. «No nos interesa inmovilizar el capital del programa EB-5 durante periodos innecesariamente largos solo para sacar provecho de las comisiones», afirmó Tom Rosenfeld, presidente y director ejecutivo de CanAm Enterprises.
«El enfoque de CanAm respecto a la reasignación es reflexivo y prudente. El cumplimiento normativo y la preservación del capital de los inversores son las consideraciones más importantes», ha dicho Carolyn Lee, fundadora de Carolyn Lee PLLC.
CanAm también tiene la flexibilidad de ofrecer otras inversiones de reasignación en cuanto el USCIS dé más orientación sobre qué se permite para cumplir con los requisitos de reasignación. CanAm seguirá de cerca todos los cambios y actualizaciones legislativas y normativas, que servirán de base para nuestras estrategias de reasignación en el futuro. En cualquier caso, CanAm ofrecerá a nuestros inversores las opciones de inversión de reasignación más adecuadas y seguras.
