Điều hướng sự biến động của thị trường
Trong bối cảnh đầu tư đầy biến động ngày nay, sự bất ổn đang ngự trị tối cao. Các chu kỳ thị trường thay đổi nhanh chóng, các cú sốc địa chính trị lan rộng khắp các loại tài sản và các chiến lược đa dạng hóa truyền thống không còn mang lại sự bảo vệ như trước nữa. Trong một hội thảo trực tuyến gần đây của CanAm, Joan Hull , Giám đốc Quản lý Quan hệ, đã ngồi lại với nhà đầu tư giá trị toàn cầu nổi tiếng Rupal Bhansali để thảo luận về cách các nhà đầu tư có thể phát triển mạnh mẽ—không chỉ tồn tại—trong các thị trường biến động. Với bốn thập kỷ kinh nghiệm đầu tư tại hơn 50 quốc gia, Bhansali đã mang đến một lớp học chuyên sâu về quản lý rủi ro, tư duy phản biện và sự kiên nhẫn có kỷ luật, nền tảng cho đầu tư dài hạn thành công.
Đầu tư bắt đầu tại nhà: Nguồn gốc của tư duy có ý thức về rủi ro
Hành trình đầu tư của Bhansali bắt nguồn từ kinh nghiệm cá nhân. Lớn lên trong một gia đình môi giới ở Ấn Độ, cô đã tận mắt chứng kiến sự giàu có có thể biến mất nhanh như khi nó xuất hiện khi rủi ro bị bỏ qua.
“Người ta nói rằng nghèo là điều tồi tệ nhất trên thế giới. Tôi không đồng ý. Hãy thử nghèo sau khi bạn đã giàu—bạn biết mình đang bỏ lỡ điều gì,” cô nhớ lại. “Kinh nghiệm đó đã dạy tôi rằng không đầu tư một cách khôn ngoan có thể gây ra thảm họa. Tôi không muốn bất kỳ ai khác phải trải qua sự thiết lập lại đó.”
Việc tiếp xúc sớm với sự biến động đó đã hình thành nên một nguyên tắc mà bà sẽ áp dụng trong suốt sự nghiệp của mình: đầu tư thực sự không chỉ là kiếm tiền mà còn là bảo vệ tiền.
“Bạn không thể tăng lợi nhuận nếu không giảm rủi ro”
Một trong những điểm nổi bật nhất của Bhansali là bà nhấn mạnh rằng việc giảm rủi ro không phải là điều ngược lại với việc tăng lợi nhuận—mà là con đường để đạt được lợi nhuận. Bà đã thách thức niềm tin phổ biến rằng lợi nhuận cao đòi hỏi rủi ro cao.
“Mọi người nghĩ rằng đầu tư là kiếm tiền. Và tất nhiên là đúng như vậy. Nhưng bạn không thể giữ được những gì mình đã kiếm được nếu bạn không quản lý rủi ro tốt”, bà nói. “Những khoản lỗ kéo lợi nhuận của bạn xuống rất nhiều”.
Sử dụng một ví dụ đơn giản, cô ấy minh họa cách mà mức tăng 50% tiếp theo là mức lỗ 50% không đưa bạn trở lại mức hòa vốn—mà khiến bạn bị thua lỗ đáng kể. Bảo vệ vốn khỏi các khoản lỗ lớn không phải là tránh cơ hội; mà là về việc gộp vốn một cách thông minh theo thời gian.
“Không phải ý tưởng chiến thắng tạo ra sự khác biệt lớn nhất đối với lợi nhuận của bạn mà là quy mô của ý tưởng thua cuộc của bạn”, cô lưu ý. “Đó là lý do tại sao chúng tôi nói rằng chúng tôi thắng bằng cách không thua”.
Rủi ro thực sự? Sự chắc chắn được chứng minh là sai
Theo Bhansali, những rủi ro nguy hiểm nhất khi đầu tư không phải là những rủi ro xuất hiện trên các tiêu đề báo mà là những rủi ro ẩn hiện ngay trước mắt.
“Rủi ro lớn nhất không phải là sự không chắc chắn. Mà là sự chắc chắn chứng minh là sai,” bà cảnh báo. “Không phải là điều bạn không biết—mà là điều bạn biết nhưng không phải vậy.”
Từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á đến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, Bhansali đã chứng kiến sự tự tin thái quá xóa sổ danh mục đầu tư. Khi mọi người chắc chắn rằng các nền kinh tế châu Á là “phép lạ”, thì chúng hóa ra lại là “ảo ảnh”. Khi các nhà đầu tư tin rằng chứng khoán được thế chấp bằng tài sản thế chấp có chất lượng AAA, thì chúng hóa ra lại là rác. Ngày nay, bà tin rằng những điểm mù tương tự có thể tồn tại trên thị trường Hoa Kỳ.
“Chúng tôi từ lâu đã tin vào sự đặc biệt của Hoa Kỳ. Nhưng sự chắc chắn đó đang bị đặt dấu hỏi. Đó là lý do tại sao đánh giá rủi ro đòi hỏi một tư duy trái ngược.”
Một thập kỷ thay đổi chế độ: Ba sự thay đổi lớn sắp tới
Nhìn về 5 đến 10 năm tới, Bhansali nhận thấy sự thay đổi đáng kể trong vị thế dẫn đầu thị trường và việc xây dựng danh mục đầu tư.
- Sự trở lại của đầu tư giá trị
- Sự hồi sinh của Quản lý chủ động
- Vượt trội của thị trường quốc tế so với Hoa Kỳ
“Có cơ hội kiếm tiền, nhưng không phải ở những nơi thông thường,” bà nói. “Mọi người vẫn đang ở vị trí của thập kỷ trước. Họ cần chuẩn bị cho thập kỷ tiếp theo.”
Bà thách thức các nhà đầu tư xem xét lại danh mục đầu tư 60/40, cảnh báo rằng trong thời kỳ đình lạm – như bà tin rằng chúng ta đang bước vào – cả cổ phiếu và trái phiếu đều có thể hoạt động kém hiệu quả cùng một lúc.
Gót chân Achilles của đầu tư tăng trưởng
Đầu tư tăng trưởng đã thống trị trong hai thập kỷ qua, nhưng Bhansali tin rằng xu hướng đang thay đổi.
“Một thách thức với đầu tư tăng trưởng là bạn phải nhìn xa vào tương lai để biện minh cho định giá hiện tại. Lợi nhuận càng xa thì rủi ro bạn không đạt được lợi nhuận càng lớn”, cô giải thích. “Câu nói cũ: một con chim trong tay đáng giá hai con chim trong bụi rậm”.
Ngoài ra, chính những lực thúc đẩy tăng trưởng—đổi mới và phá vỡ—cuối cùng sẽ chống lại những người tạo ra chúng. Những kẻ phá vỡ ngày hôm qua trở thành những kẻ đương nhiệm ngày hôm nay.
“Đến một lúc nào đó, chúng sẽ trở nên hỗn loạn. Hãy cẩn thận với những gì bạn mong muốn”, bà khuyên. “Ngược lại, đầu tư giá trị chỉ đòi hỏi phải tin rằng mọi thứ sẽ không trở nên tệ hơn—không phải là chúng sẽ trở nên tốt hơn đáng kể”.
Thị trường tư nhân: Lợi nhuận cao, rủi ro tiềm ẩn
Bhansali đã thẳng thắn nói về những rủi ro mà bà thấy trong vốn tư nhân và tín dụng tư nhân – hai trong số những loại tài sản phổ biến nhất trong số các nhà đầu tư tổ chức và có giá trị tài sản ròng cao hiện nay.
“Cả hai đều được xây dựng dựa trên đòn bẩy. Đòn bẩy khuếch đại mọi thứ. Tin tốt trở thành tin tuyệt vời, nhưng tin xấu trở thành tin thảm họa”, bà cảnh báo.
Mặc dù có nhiều lo ngại, các loại tài sản này vẫn thịnh hành. Nhưng Bhansali tin rằng tâm lý sẽ thay đổi—có lẽ là đáng kể.
“Trong thập kỷ tới, mọi người sẽ gọi vốn cổ phần tư nhân là vốn rác và tín dụng tư nhân là trái phiếu rác. Đó thực sự là những gì chúng là.”
Thị trường mới nổi: Một cơ hội trái ngược
Trong khi nhiều nhà đầu tư coi các thị trường mới nổi có rủi ro cao hơn, Bhansali lại thấy tiềm năng tăng trưởng bị bỏ qua.
“Tất cả các khoản đầu tư đều có rủi ro. Câu hỏi là, bạn có được trả tiền để chấp nhận rủi ro đó không?” bà nói.
Các thị trường mới nổi đã không được ưa chuộng trong hơn một thập kỷ. Theo quan điểm của bà, điều đó mang đến một cơ hội bất đối xứng—nơi tin xấu đã được định giá và những bất ngờ tích cực có thể thúc đẩy lợi nhuận.
Bà cũng đưa ra luận điểm hấp dẫn về lý do tại sao các thị trường mới nổi có thể hưởng lợi trong thế giới làm việc từ xa sau đại dịch COVID:
“Làm việc từ xa và điện toán đám mây đang san bằng sân chơi. Nếu ai đó ở Kansas City có thể làm việc từ xa, thì ai đó ở Kolkata cũng có thể. Điều này có thể đảo ngược tình trạng chảy máu chất xám và chảy máu của cải trong nhiều thập kỷ ở các thị trường mới nổi.”
Bhansali tin rằng các quốc gia như Ấn Độ và Brazil có vị thế đặc biệt tốt để tận dụng xu hướng này nhờ vào cơ sở hạ tầng và kết nối kỹ thuật số được cải thiện.
Cổ tức: Một nguồn lợi nhuận bị lãng quên
Trong một môi trường mà việc tăng giá vốn có thể khó khăn hơn, Bhansali ủng hộ việc xem xét lại cổ tức như một nguồn lợi nhuận tổng thể mạnh mẽ nhưng lại bị bỏ qua.
“Mọi người đã quên rằng gần một nửa lợi nhuận dài hạn từ cổ phiếu đến từ cổ tức”, bà nói. “Ở một số thị trường, tôi tin rằng chúng ta sẽ thấy sự mất giá vốn. Nhưng cổ tức vẫn có thể mang lại lợi nhuận tích cực”.
Danh mục đầu tư của bà ngày càng nghiêng về các cổ phiếu trả cổ tức quốc tế, nhiều cổ phiếu trong số đó mang lại lợi suất cao hơn đáng kể so với lãi suất trái phiếu—cùng với chế độ thuế ưu đãi.
“Hãy tưởng tượng đến việc nhận được thu nhập được hưởng ưu đãi về thuế cũng như có tiềm năng tăng giá vốn. Như vậy là vừa có bánh vừa được ăn bánh.”
Tiền tệ thuận lợi
Bhansali cũng nhấn mạnh đến rủi ro tiền tệ như một nguồn lợi nhuận tiềm năng thứ ba từ đầu tư quốc tế, đặc biệt là khi đồng đô la Mỹ đang ở mức cao.
“Tiền tệ của các thị trường mới nổi đang bị định giá thấp. Khi đồng đô la bình thường hóa, các nhà đầu tư quốc tế có thể hưởng lợi từ việc tăng giá tiền tệ ngoài cổ tức và tăng giá vốn.”
Trường hợp cần kiên nhẫn
Bhansali kết luận bằng cách suy ngẫm về một đặc điểm bị hiểu lầm trong đầu tư: tính kiên nhẫn.
“Kiên nhẫn không phải là động thái chậm chạp—mà là động thái thông minh”, bà nói. “Thời gian là bạn của một doanh nghiệp tốt. Nhưng là kẻ thù của một doanh nghiệp tồi”.
Bà ví việc đầu tư kiên nhẫn như việc thưởng thức bữa ăn sang trọng: cần thời gian để chuẩn bị, nhưng thành quả sẽ xứng đáng với sự chờ đợi.
“Nếu bạn đánh giá một bữa ăn dựa trên tốc độ chế biến, đồ ăn vặt sẽ luôn thắng. Nhưng đồ ăn ngon, được chế biến đúng cách, sẽ mang lại sự hài lòng lâu dài. Đầu tư giá trị cũng vậy.”
Suy nghĩ cuối cùng: Nguyên tắc hơn là dự đoán
Thay vì đưa ra dự đoán, Bhansali đưa ra các nguyên tắc vượt thời gian—tập trung vào chất lượng, ưu tiên quản lý rủi ro và chấp nhận tư duy không đồng thuận. Cách tiếp cận của bà thiên về sự khiêm tốn, khả năng phục hồi và sự chuẩn bị hơn là dự báo.
“Đầu tư không phải là chắc chắn. Mà là chuẩn bị. Chúng tôi quản lý danh mục đầu tư để chiến thắng bằng cách không thua lỗ—vì đó là cách bạn tích lũy tài sản trong dài hạn.”
Đi sâu hơn vào EB-5:
