2022 年 EB-5 改革与诚信法案》为基础设施项目设立了一个新的预留类别，但现实情况却很严峻：大多数看似合格的项目实际上并不符合严格的要求。在最近的一次网络研讨会上，美国投资移民协会（AILA）国家 EB-5 委员会主席、Greenberg Traurig 股东 Jennifer Hermansky 和 CanAm Investor Services 首席执行官 Peter Calabrese 澄清了为何只有少数项目符合要求。
为什么大多数 “基础设施 “项目都不合格？
一个令人不安的事实是：绝大多数涉及基础设施发展、社区福利或公共工程的项目都不符合基础设施预留款的条件。
“卡拉布雷斯解释说：“我们过去参与的一些项目绝对符合第一类定义–火车线路、公共工程，这些项目看起来绝对是在为基础设施添砖加瓦。“但归根结底，还是要符合实际定义”。
一个项目可以建设重要的基础设施，提供巨大的社区利益，创造成千上万的就业机会，并得到政府的支持，但仍然不符合条件。法律定义比大多数人想象的要狭窄得多。
两部分测试：必须同时满足两个要求
根据《改革与诚信法》，基础设施项目必须满足两个不同的要求。这两项要求都必须完全满足，没有任何灵活性。
要求 1：政府实体是创造就业机会的实体
项目必须由政府实体–联邦、州或地方机构或部门–管理。但仅有管理还不够。政府实体还必须
- 担任项目的工作创建实体 (JCE)
- 直接与区域中心或 NCE 签约以获得 EB-5 资金
- 作为贷款的借款人或股权投资的接受人
“Hermansky 解释说：“必须是政府实体接受新商业企业的 EB-5 资金。
这意味着政府实体不能仅仅赞助或支持一个项目–它必须作为创造就业机会和接收 EB-5 资金的实体，发挥主要的业务作用。
为什么大多数项目会被淘汰？传统的 EB-5 结构将私人开发商或运营公司作为借款人和共同控制实体。即使有政府的大量参与–政府土地、税收优惠、监管审批–如果私人实体是借款人和联合企业，也不符合条件。
要求 2：公共工程项目
项目必须涉及 “维护、改进或建造公共工程项目”。例子包括
- 道路、高速公路和桥梁
- 公园和公共娱乐设施
- 公共交通系统
- 社区重建区
“赫尔曼斯基强调说：“这不仅仅是一条公路或一座桥。“它占用了一些空间，然后对其进行了一些提升，以便更好地为公众所用”。
为什么这还不够？许多项目都符合公共工程的定义。将其与要求 1 结合起来就会遇到困难。私营公司可以修建道路或公园，但除非政府实体是借款人和联合履行机构，否则就不符合条件。
公私合作伙伴关系为何存在问题
公私合作伙伴关系（PPP）面临一个根本性的结构挑战：美国公民与移民服务局（USCIS）尚未就其是否符合资格提供明确指导。
“我们曾多次询问移民局，合作伙伴关系是否可以作为基础设施项目。移民局没有给出任何指导意见。
关键的未解之谜
- 政府和私营实体之间的合资企业能否作为联合教育委员会？
- 如果一个项目既有公共部分也有私人部分，公共部分是否符合条件？
- 政府为特定项目设立的特殊目的实体是否符合资格？
- 政府实体是否需要成为多数所有者，或只是参与者？
鉴于这种不确定性和严格的法律语言，保守的做法是假定只有完全由政府实体管理的项目才符合条件。
真实世界的例子：哪些方面失败了，哪些方面需要改变
示例 1：私人开发商与公共广场
❌ 失败的结构：
- 私人开发商借贷 5000 万美元 EB-5 资金用于开发公共广场
- 市政府提供税收优惠并批准项目
- 开发商既是借款人，又是联合执行委员会
失败原因：私人开发商是借款人和联合教育委员会。
✅ 需要做出哪些改变：
- 市政府必须直接借用 EB-5 资金
- 市政府作为联合教育委员会，聘请开发商作为承包商
- 城市拥有并维护广场
- 由城市合同而非开发商运营创造的工作岗位
示例 2：有私人运营商的公共交通
❌ 失败的结构：
- 私营公司经政府批准开发轻轨线路
- 借入 1 亿美元 EB-5 资金
- 公司运营过境运输并创造就业机会
失败原因：私营公司是借款人和联合教育委员会。
✅ 需要做出哪些改变：
- 州/市交通局必须借用 EB-5 资金
- 交通局作为联合教育委员会
- 私营公司仅作为承包商
- 权力机构控制所有决策和资金部署
范例 3：公私公路伙伴关系
❌ 失败的结构：
- 国家与私营建筑公司建立伙伴关系
- 合伙企业借用 EB-5 资金扩建高速公路
- 合资企业充当借款人和联合企业委员会
失败原因：合伙结构模糊了政府实体的地位。
✅ 需要做出哪些改变：
- 州交通部必须是唯一的借款人
- 国家机构在没有伙伴关系结构的情况下充当联合执行委员会
- 私营公司纯粹作为承包商行事 – 没有合资企业或共同所有权
由 “管理 “的实际含义
要求项目由政府实体 “管理”，这就要求在各个层面进行业务控制：
积极管理：指导所有项目运作，做出关键决策，控制项目执行，管理承包商
财务责任：作为借款人签署贷款文件，直接接收 EB-5 资金，承担还款义务，控制付款
创造就业机会：作为实际的联合企业，雇用工人或承包服务，满足创造就业的要求，为移民局提供就业文件
这种程度的参与并不多见，因为大多数基础设施的开发都是通过与政府签订合同的私人承包商、公私合作伙伴关系或由政府支持的私人开发商融资进行的–所有这些结构都可能不符合标准。
符合条件的项目
- 市政公园开发：市政府直接借入 EB-5 资金，市政府作为联合企业并雇佣承包商，通过城市建设合同创造就业机会，市政府拥有完全的运营和财务控制权
- 州公路改造：州交通部门接受 EB-5 投资，州政府作为联合履行机构并承包建设工程，私人实体不参与借贷或联合履行机构的角色
- 联邦基础设施计划：联邦机构（如陆军工程兵部队）借入 EB-5 资金，该机构作为公共工程项目的联合执行委员会，由联邦完全控制项目
- 市政公用事业系统：市政公用事业管理局接收 EB-5 资金，管理局作为联合教育委员会并监督升级，管理局是真正的政府实体，具有借贷能力
投资者的关键验证步骤
在评估作为基础设施预留项目销售的项目时：
- 查看发售文件：借款人是谁？是否明确是政府实体？
- 确认联合教育委员会的地位：联合教育委员会是否 100% 由政府管理，没有私人参与？
- 了解资金流：EB-5 资金是否直接进入政府实体账户？
- 审查公共工程要素：公共利益是什么？如何为社区服务？
- 评估法律意见：这种结构以前获得过批准吗？有哪些先例？
为什么这对移民的成功至关重要？
不符合要求的项目将无法获得预留补贴：
- 更高的投资门槛（105 万美元对 80 万美元）
- 无法获得基础设施签证分配（每年 200 份签证）
- 可能拒绝申请 – 可能重新分类为非预留项目
正如 Calabrese 所强调的，“获得实际预留的资格是不同的，而且很难。找到真正符合这些标准的东西可能很难”。
底线
基础设施预留款的定义狭窄而具体。政府实体作为联合企业和公共工程项目这两项要求必须完全满足。
大多数涉及基础设施开发的项目，即使具有重大的公共利益和政府支持，也不符合这一标准，因为这些项目涉及私人实体担任关键的借款人或联合执行委员会的角色。
虽然这一严格的定义限制了符合条件的项目，但也使人们相信，结构合理的基础设施预留项目将获得美国移民局的批准，并获得专门的签证分配。
对于投资者来说，了解大多数基础设施项目为何不符合条件–以及需要进行哪些具体的结构改革–对于识别难得的合法机会和避免那些声称有预留收益但实际上并不符合条件的项目至关重要。
关于演讲者
彼得-卡拉布雷斯Calabrese 先生是 CanAm 投资者服务有限责任公司（CanAm Investor Services, LLC）的首席执行官，该公司是 CanAm Enterprises 在美国金融业监管局（FINRA）注册的经纪自营商附属公司，CanAm Enterprises 是 EB-5 计划历史上最成功的区域中心之一。在 2015 年加入 CanAm 之前，Calabrese 先生曾在 ICAP 和 WallachBeth Capital 等公司从事了 15 年的机构销售和交易工作，专注于股票衍生品和波动性产品。他拥有布朗大学商业经济学学士学位，并持有美国金融业监管局 7、24、63 和 66 系列执照。在他的领导下，CanAm Enterprises 募集了超过 30 亿美元的私募基金，并通过其 EB-5 项目创造了超过 10 万个美国就业机会。
珍妮弗-赫尔曼斯基Jennifer Hermansky 是费城 Greenberg Traurig LLP 律师事务所的股东，专注于就业移民，并领导该事务所的 EB-5 业务。她曾策划了超过 30 亿美元的 EB-5 集资，并成功指导数千个家庭完成 EB-5 程序，为区域中心和直接 EB-5 投资者提交 I-526、I-526E 和 I-829 申请。Hermansky 女士目前担任美国移民律师协会（AILA）全国 EB-5 委员会主席，是公认的思想领袖，经常在国内和国际会议上发言。自 2013 年以来，她多次入选 EB5 投资者杂志的 “25 佳律师”，并以优异成绩获得德雷塞尔大学厄尔-麦克法学院的法律学位。
