Cuando el Congreso aprobó la Ley de Reforma e Integridad del EB-5 en 2022, creó tres categorías de reserva diseñadas para dar prioridad a determinados tipos de inversiones: proyectos de zonas rurales, proyectos de zonas de alto desempleo (TEA) y proyectos de infraestructuras. Mientras que los proyectos de zonas rurales y de TEA han cobrado un gran impulso en el mercado, las reservas para infraestructuras siguen siendo uno de los secretos mejor guardados del programa EB-5.
En un reciente seminario web educativo, Peter Calabrese, Director General de CanAm Investor Services, y Jennifer Hermansky, Accionista de Greenberg Traurig y Presidenta del Comité Nacional EB-5 de AILA, analizaron las características, ventajas y consideraciones únicas de los proyectos de infraestructura reservados. Este artículo resume su debate y expone lo que los inversores y asesores deben entender sobre esta categoría EB-5 menos utilizada.
¿Qué son los proyectos de ayuda para infraestructuras?
Los proyectos de reserva de infraestructuras representan una categoría específica dentro del programa EB-5 diseñada para animar a las entidades gubernamentales a utilizar capital EB-5 para iniciativas de obras públicas. Según Hermansky, “se trata de un incentivo incluido en la ley para intentar facilitar este tipo de proyectos de obras públicas” que benefician a las comunidades locales.
A diferencia de la mayoría de los proyectos EB-5, que son patrocinados por promotores privados, los proyectos de reserva de infraestructuras deben ser administrados por una entidad gubernamental y estructurados para cumplir una estrecha definición estatutaria.
Dos requisitos críticos
Para que un proyecto pueda acogerse a la reserva para infraestructuras, debe cumplir dos criterios distintos:
- Entidad pública como entidad creadora de empleo (ECE)
El proyecto debe ser administrado por una entidad gubernamental: agencia o autoridad federal, estatal o local. Esta entidad gubernamental debe ser la entidad creadora de empleo que contrate con el centro regional o la Nueva Empresa Comercial (NCE) para recibir las inversiones de capital EB-5.
Como explicó Calabrese, “se trata de una asociación público-privada en la que una entidad privada es el prestatario real, la JCE real, por lo que no podría acogerse a la reserva”. La entidad pública debe ser el prestatario real de un préstamo o el receptor de una inversión de capital.
Esta distinción es fundamental y a menudo se malinterpreta en el mercado, sobre todo cuando los proyectos pueden tener un beneficio público pero, en última instancia, se estructuran con un prestatario privado o JCE.
- Proyecto de Obras Públicas
La Ley de Reforma e Integridad especifica que los proyectos de infraestructuras deben implicar el mantenimiento, la mejora o la construcción de obras públicas. Aunque la ley no ofrece una definición exhaustiva, Hermansky explicó que los proyectos que cumplen los requisitos suelen incluir iniciativas que aportan un claro beneficio público.
- Espacios verdes y parques
- Caminos y carreteras
- Áreas comunitarias de reurbanización
- Espacios diseñados para uso y beneficio públicos
“No es sólo una autopista o un puente”, señaló Hermansky. “Es tomar un espacio y hacerle algo para elevarlo y darle un mejor uso público”.
Principales ventajas de las ayudas a la infraestructura
Los proyectos de infraestructuras ofrecen dos ventajas principales a los inversores EB-5:
Umbral de inversión más bajo
Al igual que los proyectos rurales y de zonas de alto desempleo, los proyectos de infraestructuras subvencionados pueden acogerse al importe reducido de inversión EB-5 de 800.000 $, en lugar de los 1.050.000 $ exigidos a los proyectos no subvencionados.
Asignación de visados específicos
La Ley de Reforma e Integridad asigna el 2% de los visados EB-5 anuales específicamente a proyectos de infraestructuras. Con aproximadamente 10.000 visados EB-5 disponibles cada año, esto se traduce en unos 200 visados reservados anualmente para inversores en infraestructuras.
Los visados no utilizados pasan de un ejercicio fiscal al siguiente, lo que permite que la disponibilidad en esta categoría se acumule con el tiempo.
La realidad del mercado: Oferta limitada, demanda limitada
Quizá el aspecto más convincente de las reservas para infraestructuras sea la dinámica actual del mercado. Como señaló Calabrese, “he visto muy pocos proyectos en el mercado que cumplan esos criterios o, al menos, que se hayan comercializado como tales”.
Los proyectos de infraestructuras siguen siendo escasos debido a su estrecha definición legal y a su complejidad estructural. Al mismo tiempo, la demanda ha sido mínima en relación con otras categorías de retirada de tierras.
“No ha habido en absoluto una gran demanda de este tipo de proyectos, y simplemente no hay tanta oferta de este tipo de proyectos en el mercado para los inversores”, confirmó Hermansky.
Según datos recientes del USCIS comentados durante el seminario web, hasta la fecha no se han adjudicado peticiones de reserva de infraestructuras. En consecuencia, se espera que el número de visados de esta categoría se mantenga durante un largo periodo de tiempo.
Para los inversores preocupados por el retroceso, este desequilibrio entre la oferta y la demanda de visados puede representar una ventaja estratégica significativa.
Por qué es difícil encontrar proyectos de infraestructuras
La estricta definición de las reservas de infraestructura crea importantes barreras de entrada que explican su escasez en el mercado.
Limitaciones de la colaboración público-privada
Muchos proyectos que podrían beneficiar a las comunidades y aumentar las infraestructuras en sentido general no pueden acogerse a la reserva porque implican a entidades privadas como prestatarios o entidades creadoras de empleo.
“En el pasado hemos trabajado en proyectos que encajaban perfectamente en el primer tipo de definición: líneas de ferrocarril, obras públicas que, aparentemente, se sumarían a la infraestructura”, explicó Calabrese. “Pero a la hora de la verdad, se trata de cumplir esa definición real”.
Hermansky añadió que el USCIS no ha proporcionado orientaciones sobre si las asociaciones público-privadas podrían cumplir los requisitos, aunque parte del proyecto esté relacionado con las infraestructuras. “Por la forma en que está redactada la ley, parece como si quisieran que el proyecto en sí estuviera totalmente administrado por algún nivel de la agencia gubernamental”.
Complejidad administrativa
Las asignaciones para infraestructuras exigen que las entidades gubernamentales asuman funciones que pueden resultarles desconocidas, entre ellas:
- Actuar como prestatario directo o receptor de capital EB-5
- Actuar como entidad creadora de empleo
- Contratación con centros regionales y CNE
- Administrar el proyecto conforme a los requisitos de cumplimiento del EB-5
Estas capas añadidas de complejidad han limitado el número de organismos gubernamentales dispuestos o capaces de seguir esta estructura.
Comparación de los proyectos de infraestructuras con otras ayudas estatales
Comprender las diferencias entre las infraestructuras y otras categorías de retirada de tierras puede ayudar a los inversores a tomar decisiones con conocimiento de causa.
Importe de la inversión
Las tres categorías de reserva (rural, alto desempleo e infraestructuras) pueden acogerse al umbral de inversión de 800.000 $, frente a los 1.050.000 $ de las inversiones EB-5 estándar.
Adjudicación de visados
Cada categoría de reserva tiene reservas de visados específicas:
- Rural: 20% de los visados anuales (~2.000)
- Zona de alto desempleo: 10% de los visados anuales (~1.000)
- Infraestructuras: 2% de los visados anuales (~200)
Disponibilidad del proyecto
Los proyectos rurales y TEA se han hecho cada vez más populares, con miles de peticiones I-526E presentadas en estas categorías. Los proyectos de infraestructuras siguen siendo poco frecuentes debido a sus estrictos criterios de admisión.
Perspectivas de retroceso
Los proyectos rurales son los que tienen más demanda y pueden retroceder antes. Los proyectos de zonas de alto desempleo tienen una demanda moderada. Los proyectos de infraestructuras tienen actualmente una demanda mínima en relación con la disponibilidad de visados, lo que sugiere la mejor perspectiva a corto plazo para la moneda de los visados.
Diligencia debida para proyectos de infraestructuras
Aunque los proyectos de infraestructuras ofrecen ventajas únicas, los inversores deben llevar a cabo una diligencia debida exhaustiva, igual que harían con cualquier inversión EB-5.
Verificar el estatus de entidad gubernamental
Hermansky recomienda a los inversores “buscar en los documentos de la oferta cómo está estructurado el proyecto”. Las preguntas clave son
- ¿Es la entidad prestataria una agencia o autoridad gubernamental federal, estatal o local?
- ¿Actúa la entidad gubernamental como entidad creadora de empleo?
- ¿Cómo se crean y atribuyen los puestos de trabajo?
Evaluar el requisito de riesgo
“Aunque se trate de un proyecto de infraestructuras y sea una entidad gubernamental la que vaya a ser en última instancia la JCE, eso no significa que esté garantizado”, subrayó Calabrese. “Su disposición de riesgo sigue formando parte en gran medida de un proyecto EB-5 de infraestructuras”.
Los inversores deben evaluar:
- Suficiencia de creación de empleo: ¿Existe una creación de empleo adecuada con un margen razonable?
- Protección del capital: ¿Qué mecanismos de garantía y seguridad protegen el capital de los inversores?
- Posición en la pila de capital: ¿Dónde se sitúan los inversores EB-5 en prioridad?
- Estrategia de salida: ¿Cuál es el plazo y el plan de reembolso?
Sólidas normas de suscripción
Calabrese subrayó la importancia de “unos buenos fundamentos sólidos para garantizar la conservación del capital y la seguridad del rendimiento de los fondos para los inversores”.
Incluso con participación gubernamental, los proyectos de infraestructuras deben demostrar:
- Normas de suscripción conservadoras
- Garantía adecuada
- Mecanismos de reembolso claros
- Plazos razonables del proyecto
- Estrategias adecuadas de mitigación de riesgos
La alineación del beneficio público
Los proyectos de infraestructuras se ajustan estrechamente a la intención original del programa EB-5: estimular la economía estadounidense mediante la inversión extranjera directa, creando al mismo tiempo puestos de trabajo para los trabajadores estadounidenses.
“Muchas veces, cuando la gente piensa en el EB-5, se dirige a nuestras comunidades: es inversión extranjera directa en EE.UU.; crea empleo, eleva espacios a un uso mejor y más productivo para toda una comunidad”, observó Hermansky. “Es exactamente lo que pretende la ley EB-5”.
Esta alineación con el beneficio público puede proporcionar un consuelo adicional a los inversores que buscan tener un impacto positivo mientras persiguen la residencia permanente en Estados Unidos.
Mirando hacia el futuro: Una oportunidad oculta
A medida que el panorama del EB-5 sigue evolucionando, las reservas para infraestructuras representan lo que Calabrese denominó “una pequeña joya escondida en la categoría general de visados reservados”.
Con asignaciones de visados específicas, una demanda actual mínima y el potencial de un impacto significativo en la comunidad, los proyectos de infraestructuras ofrecen una vía distinta para los inversores EB-5, cuando los proyectos debidamente estructurados están disponibles.
El reto consiste en encontrar proyectos que se ajusten a la estricta definición. Para los inversores y sus asesores, comprender estos requisitos es el primer paso para identificar las oportunidades legítimas de infraestructura, siempre y cuando entren en el mercado.
“Si se hace bien, creo que se pueden obtener grandes resultados trabajando con esta reserva”, concluyó Calabrese.
Puntos clave
- Las reservas para infraestructuras requieren que las entidades gubernamentales actúen como JCE y prestatario
- Los proyectos deben implicar el mantenimiento, la mejora o la construcción de obras públicas
- Los inversores se benefician de un umbral de inversión de 800.000 $ y 200 asignaciones anuales de visados
- La demanda mínima del mercado sugiere un menor riesgo de retroceso en comparación con otras categorías
- Las asociaciones público-privadas se enfrentan a la incertidumbre y es probable que no cumplan los requisitos
- Una diligencia debida sólida sigue siendo esencial a pesar de la implicación gubernamental
- Los proyectos son escasos debido a los estrictos criterios de calificación y a la complejidad administrativa
Para los inversores que exploran todas las vías del EB-5 hacia la residencia permanente en EE.UU., las reservas para infraestructuras merecen consideración, sobre todo para los que están preocupados por el retroceso y la disponibilidad de visados en categorías más populares.
Sobre los ponentes
Peter Calabrese es el Consejero Delegado de CanAm Investor Services, LLC, la filial de corretaje registrada en FINRA de CanAm Enterprises, uno de los centros regionales con más éxito en la historia del programa EB-5. Antes de unirse a CanAm en 2015, el Sr. Calabrese trabajó durante 15 años en ventas y operaciones institucionales, centrándose en derivados de renta variable y productos de volatilidad con empresas como ICAP y WallachBeth Capital. Es licenciado en Economía Empresarial por la Universidad de Brown y posee las licencias FINRA Series 7, 24, 63 y 66. Bajo su dirección, CanAm Enterprises ha recaudado más de 3.000 millones de dólares en fondos de colocación privada y ha creado más de 100.000 puestos de trabajo en Estados Unidos a través de sus proyectos EB-5.
Jennifer Hermansky es Accionista de Greenberg Traurig LLP en Filadelfia, donde se centra en la inmigración basada en el empleo y dirige la práctica EB-5 del bufete. Ha estructurado más de 3.000 millones de dólares en ampliaciones de capital EB-5 y ha guiado con éxito a miles de familias a través del proceso EB-5, presentando peticiones I-526, I-526E e I-829 tanto para inversores directos EB-5 como para centros regionales. La Sra. Hermansky es actualmente Presidenta del Comité Nacional EB-5 de la Asociación Americana de Abogados de Inmigración (AILA), y es una reconocida líder de opinión que interviene con frecuencia en conferencias nacionales e internacionales. Ha sido nombrada “Top 25 Attorneys” de EB5 Investors Magazine varias veces desde 2013 y se licenció cum laude en Derecho por la Facultad de Derecho Earle Mack de la Universidad de Drexel.
