Os EUA estão longe de ter regressado ao “normal” pré-pandemia, mas é inegável a forte recuperação da atividade económica verificada em 2021. Apesar dos desafios persistentes, muitos economistas estão otimistas de que 2022 está bem posicionado para ser mais um bom ano de crescimento.
A rápida recuperação que muitos esperavam concretizou-se em 2021. O crescimento do PIB disparou para 6,7 % no segundo trimestre — ultrapassando o nível pré-pandemia de 2,2 % e proporcionando um alívio bem-vindo face ao crescimento negativo do PIB em 2020. Embora o crescimento tenha abrandado para 2,1 % no terceiro trimestre, os economistas antecipam uma recuperação no quarto trimestre, com o PIB a dever subir para quase 5 %. Se as vendas a retalho da época festiva forem um indicador, a economia está claramente no caminho para terminar em força. A National Retail Federation prevê que as vendas da época festiva durante novembro e dezembro aumentem entre 8,5-10,5 %, face a 2020, totalizando entre 843,4 mil milhões de $ e 859 mil milhões de $.
O consumo é um indicador económico fundamental a acompanhar. Os americanos gostam de gastar. Setenta por cento do PIB dos EUA é impulsionado pelo consumo. O estímulo governamental sem precedentes, que colocou dinheiro nas mãos de milhões de pessoas durante a pandemia, ajudou a alimentar o consumo e uma rápida recuperação económica.
As perspetivas quanto ao que se avizinha em 2022 são mistas. No entanto, muitos economistas estão otimistas quanto à continuidade da robustez económica no próximo ano. O Conference Board prevê que o crescimento do PIB dos EUA modere, mas se mantenha elevado em 3,5 % em 2022, enquanto economistas da Morgan Stanley divulgaram uma previsão otimista de crescimento de 4,5 %. Embora o dinheiro do estímulo que sustentou a economia durante grande parte de 2020 esteja a desaparecer, o crescimento do emprego está a regressar. Impulsionados pelas contratações nos setores do lazer e da hotelaria, os EUA acrescentaram 531.000 novos empregos em outubro, o que reduziu a taxa de desemprego para 4,6 % — um novo mínimo desde o início da pandemia de COVID-19.
O aumento do emprego está a contribuir para perspetivas mais favoráveis para o próximo ano. Espera-se que o crescimento do emprego e o rendimento salarial associado ajudem a manter o consumo, que tinha sido sustentado por cheques de estímulo do governo. Outro aspeto positivo de 2021 e do estímulo governamental é que a taxa de poupança pessoal (quanto do rendimento é gasto versus poupado) disparou durante a pandemia e mantém-se elevada em termos históricos. Isto significa que as pessoas têm capacidade para gastar.
Ainda assim, persistem alguns potenciais ventos contrários, incluindo variantes da COVID-19 que continuam a perturbar o comportamento dos consumidores e as operações das empresas, inflação em alta, escassez de mão de obra e disrupções nas cadeias de abastecimento. A disrupção da cadeia de abastecimento afetou alguns bens e produtos mais do que outros. Por exemplo, a escassez de semicondutores e chips informáticos está a afetar o inventário de artigos que vão de automóveis a smartphones. Os problemas nas cadeias de abastecimento também estão a contribuir para a inflação e para o aumento dos custos de determinados bens. A taxa de inflação subiu para 6,2 % em outubro, o valor mais elevado em quase 30 anos.
A inflação cria riscos potenciais para a economia dos EUA, uma vez que os preços mais elevados reduzem o poder de compra do consumidor. As pessoas tendem a comprar menos quando as coisas custam mais, o que não é positivo para uma economia fortemente dependente do consumo. No entanto, os economistas da Morgan Stanley antecipam uma melhoria da inflação em 2022, à medida que os problemas nas cadeias de abastecimento sejam resolvidos, os preços melhorem e haja mais inventário disponível para compra. De facto, esse reabastecimento de inventário poderá dar um impulso adicional à economia mais tarde em 2022, devido à procura reprimida.
A confiança na recuperação económica trouxe um ressurgimento da atividade de investimento em imobiliário comercial em 2021. As vendas de propriedades comerciais nos primeiros três trimestres de 2021 ultrapassaram os níveis pré-pandemia e atingiram um novo máximo histórico de 462,1 mil milhões de $, segundo a Real Capital Analytics. A procura dos compradores, aliada a fundamentos subjacentes sólidos, incluindo taxas de ocupação estáveis ou em subida e rendas, está a resultar no aumento do valor dos imóveis de melhor qualidade. De acordo com o RCA CPPI National All-Property Index, os preços em todos os tipos de propriedades subiram 16,1 % face ao ano anterior.
A preocupação com a inflação é outro fator favorável para o investimento em imobiliário comercial. O imobiliário comercial é visto como uma classe de ativos que oferece uma boa proteção contra a inflação. Os proprietários têm capacidade para aumentar as rendas à medida que a inflação sobe, embora algumas propriedades estejam melhor posicionadas do que outras para aumentar rendas, dependendo das condições do mercado local. A investigação do setor demonstra os benefícios que o imobiliário comercial oferece durante períodos inflacionistas. Segundo a Nareit, os aumentos de dividendos dos REITs superaram a inflação, medida pelo Índice de Preços no Consumidor, em todos os anos, exceto dois, dos últimos 20 anos.
Certamente, a potencial disrupção das viagens e os atrasos no regresso dos trabalhadores aos escritórios devido às variantes da COVID-19 continuarão a ensombrar a economia dos EUA e determinados segmentos do mercado de imobiliário comercial. No entanto, as perspetivas gerais para 2022 são positivas, com alguns segmentos da economia já a ultrapassarem os níveis pré-pandemia.
