O Relatório do Ouro
Num webinar exclusivo organizado pela CanAm Enterprises, os investidores tiveram um lugar na primeira fila para uma das conversas mais procuradas no ambiente financeiro atual: a importância crescente do ouro nas carteiras institucionais e privadas. Moderado por Joan Hull, Diretora de Gestão de Relações da CanAm, o debate contou com a participação de Sheela Kulkarni, Diretora de Desenvolvimento de Mercado e Relações com Investidores Institucionais do World Gold Council.
Numa altura em que a volatilidade do mercado, as pressões inflacionistas e a incerteza geopolítica continuam a testar a determinação dos investidores, o ouro está a defender-se definitivamente – não apenas como uma cobertura, mas como uma componente essencial da estratégia de investimento a longo prazo.
“Espero que os investidores comecem a olhar para o ouro como um ativo estratégico depois de ouvirem esta apresentação”, disse Kulkarni na abertura da sessão.
Compreender a dinâmica da procura global
O World Gold Council acompanha trimestralmente as tendências globais da procura e da oferta. No primeiro trimestre de 2025, a procura global de ouro foi de aproximadamente 1.206 toneladas, um aumento de 1% em relação ao ano anterior. Enquanto a procura de jóias em mercados-chave como a Índia e a China caiu devido aos preços elevados, a procura de investimento contou uma história diferente.
“Os ETFs de ouro registaram as entradas trimestrais mais elevadas desde o primeiro trimestre de 2022, com 227 toneladas”, observou Kulkarni. “E os bancos centrais compraram mais 244 toneladas, continuando uma tendência de forte acumulação nos últimos três anos”.
É interessante notar que esta procura não se limitou às economias tradicionalmente muito dependentes do ouro. Kulkarni salientou que os investidores europeus – que anteriormente se tinham mantido à margem – estavam a regressar ao mercado. “Estamos a assistir a entradas generalizadas a nível mundial, o que constitui uma mudança significativa em relação ao ano passado”, afirmou.
Bancos Centrais lideram o caminho
Um dos indicadores mais convincentes da importância do ouro é o comportamento dos bancos centrais. De acordo com Kulkarni, “os bancos centrais têm comprado consistentemente cerca de 1.000 toneladas de ouro por ano nos últimos três anos”. Só no primeiro trimestre de 2025, a Polónia, o Azerbaijão, a China, a Turquia e a Índia fizeram acréscimos notáveis às suas reservas.
Esta tendência reflecte um afastamento mais amplo das moedas de reserva tradicionais, devido a preocupações com a instabilidade geopolítica e a desvalorização da moeda fiduciária.
“O ouro é a única classe de activos que os bancos centrais podem utilizar para se diversificarem do dólar americano e preservarem o poder de compra em tempos de risco sistémico”, disse Kulkarni.
Dupla identidade: Investimento e consumo
Kulkarni salientou o papel duplo e único do ouro como veículo de investimento e ativo de consumo.
“É provavelmente a única classe de activos que é utilizada não só para investimento mas também para consumo”, explica. “As jóias representam cerca de 33% da procura, o investimento representa 40%, os bancos centrais cerca de 20% e a tecnologia 5%”.
Na Índia, por exemplo, o ouro está profundamente enraizado nas tradições culturais, com uma procura média anual de 750 a 800 toneladas nos últimos oito anos. No entanto, os factores económicos também desempenham um papel importante.
“Por cada aumento de 1% no rendimento, a procura de ouro na Índia aumenta 0,9%. A inflação também desempenha um papel significativo – cada aumento de 1% na inflação pode aumentar a procura de ouro em 2,7%”, partilhou Kulkarni.
Porque é que os investidores estão a voltar-se para o ouro
A atração do ouro vai para além da tradição ou da crise. Resulta também da sua resistência aos ciclos económicos.
“O ouro não tem qualquer risco de contraparte. Não está ligado às políticas ou à solvência de nenhum governo em particular”, disse Kulkarni. “É por isso que se torna um porto seguro em tempos de turbulência”.
Observa que, durante os recentes acontecimentos geopolíticos – desde a guerra Rússia-Ucrânia até ao conflito Israel-Hamas – o ouro serviu de âncora estável quando os mercados acionistas oscilaram.
“O ouro é como um seguro para a tua carteira”, diz ela. “Não porias todos os teus ovos no mesmo cesto com acções – então porque não manterias algo que amortece a tua carteira quando tudo o resto se desmorona?”
Rendimentos ajustados ao risco e volatilidade
Uma das principais conclusões para os investidores da CanAm foi o impacto do ouro na eficiência das carteiras. Utilizando um modelo hipotético, Kulkarni demonstrou que as carteiras com uma afetação de 7,5% a 15% ao ouro registaram melhores rendimentos ajustados ao risco.
“A adição de ouro reduziu a volatilidade e os levantamentos, ao mesmo tempo que aumentou o rácio de Sharpe”, afirmou.
Também abordou as preocupações sobre a volatilidade do ouro.
“O ouro é menos volátil do que as acções dos mercados emergentes, o petróleo e mesmo muitos instrumentos de capital privado”, explicou. “Transacciona mais de 200 mil milhões de dólares por dia em ETF, futuros e ouro físico. Está entre os activos mais líquidos a nível mundial”.
Conceitos errados sobre o ouro
Kulkarni abordou de frente vários equívocos comuns:
- O ouro não gera rendimentos: É verdade, mas “não é para isso”, explica. “O valor do ouro reside na sua função de diversificação e proteção, e não no seu fluxo de caixa”.
- O ouro é volátil: Em comparação com os activos tradicionais e alternativos, a volatilidade do ouro é moderada e controlável.
- O ouro não consegue igualar os rendimentos das acções: Nos últimos anos, o ouro superou o desempenho de muitos índices de acções, com mais de 20% de retorno em 2024 e um forte desempenho que continua em 2025.
Bitcoin vs. Ouro
Nenhuma discussão estaria completa sem uma comparação com a Bitcoin.
“A Bitcoin não é um ativo regulado”, disse Kulkarni. “Estás a arriscar em algo sem forma física, sem utilização para consumo e sem regulamentação. O ouro, por outro lado, é regulamentado, fisicamente detido e tem múltiplas aplicações no mundo real – desde jóias a dispositivos tecnológicos e médicos.”
Acrescenta com um sorriso: “Até os chips que alimentam os servidores Bitcoin usam ouro”.
Como investir em ouro
Para os investidores que pretendem ganhar exposição ao ouro, Kulkarni apresentou as principais opções:
- ETFs de ouro – Regulamentados e garantidos por ouro físico, são adequados para posições estratégicas de longo prazo.
- Fundos de Poupança Gold – Ideais para investidores sem contas de corretagem; envolvem ETFs em formatos acessíveis de fundos mútuos.
- Fundos Multi-Activos – Obrigados a deter 10-25% em ouro, oferecendo uma diversificação integrada.
Kulkarni também garantiu aos participantes que os ETFs de ouro são obrigados a deter ouro físico de 24 quilates acreditado pela LBMA, com auditorias frequentes e uma supervisão regulamentar rigorosa.
“Cada unidade de um ETF de ouro corresponde a uma quantidade específica de ouro físico armazenado de forma segura. Podes até convertê-lo em entrega física, se necessário”, disse.
Olhando para o futuro
À medida que 2025 se desenrola, as perspectivas para o ouro permanecem fortes. De acordo com Kulkarni, é provável que a procura de investimento se mantenha elevada devido à incerteza atual, enquanto a procura de jóias pode permanecer moderada devido aos preços elevados. As compras dos bancos centrais não mostram sinais de abrandamento.
“O Banco da Reserva da Índia aumentou as suas reservas de ouro para 12%, contra 8-10% há apenas alguns anos”, observou. “É um sinal claro de que o ouro está a ser adotado como um ativo de reserva estratégico a longo prazo”.
Considerações finais
Este webinar especial da CanAm ofereceu aos investidores não só uma atualização sobre o desempenho recente do ouro, mas também um quadro inestimável para compreender o seu papel na construção de carteiras.
“Ter ouro na tua carteira não é uma decisão óbvia”, concluiu Kulkarni. “Não pode fazer mal nenhum – é estável, líquido, protetor e cumpre quando mais precisas dele.”
À medida que os mercados continuam a mudar e a incerteza se aproxima, o apelo intemporal do ouro como uma constante financeira está a tornar-se mais relevante do que nunca.
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